Dish Network entra en una peligrosa órbita financiera

Sep 09, 2023

El presidente de Dish Network, Charlie Ergen, asiste a la conferencia anual de desarrolladores de Google en San Francisco, California, el 20 de mayo de 2010. REUTERS/Robert Galbraith/File Photo Adquirir derechos de licencia

NUEVA YORK, 31 de julio (Reuters Breakingviews) - Cuando el dinero está barato, es fácil ser optimista acerca de los activos con un flujo de caja cada vez menor o nulo. Las tasas de interés cercanas a cero inspiraron a algunos a comprar arte o bitcoins. El multimillonario Charlie Ergen apostó el futuro de Dish Network (DISH.O) en el espectro inalámbrico, una decisión que cada día parece peor.

El operador de satélites ha gastado unos 25.000 millones de dólares desde 2008 para adquirir el recurso finito utilizado para transportar datos. Su balance ahora está repleto de alrededor de 21 mil millones de dólares de deuda; De ellos, 5 mil millones de dólares vencen en 2024 y 2025, según Refinitiv. Los costos de refinanciamiento se acumularán rápidamente con tasas de interés más altas. En enero, Dish emitió 1.500 millones de dólares en bonos senior, garantizados por espectro, con un cupón del 11,75%.

El efectivo de la compañía de 4 mil millones de dólares también está fluyendo en la dirección equivocada. Se prevé que queme alrededor de 1.600 millones de dólares este año, según estimaciones recopiladas por Refinitiv, y los ingresos han estado disminuyendo casi un 10% anualmente a medida que los clientes de televisión huyen. Vender acciones podría ser una posibilidad, pero las acciones han perdido casi la mitad de su valor desde enero.

Aunque Dish puede estar en peor situación que muchos, no está solo. Las empresas estadounidenses tienen 2,6 billones de dólares de deuda que vencen entre 2023 y 2025, según los analistas de Morgan Stanley. Además, si el crecimiento de las ganancias se mantiene estable, los ratios de cobertura de intereses podrían caer a 4,5 veces para fin de año después de haber caído un 20% desde 2021, por debajo de los promedios históricos.

Recombinar Dish con EchoStar (SATS.O), que se escindió en 2019, es una opción, informó Semafor a principios de este mes. Ergen controla ambas empresas y podría endeudarse más con los activos de EchoStar. Sin embargo, con sólo 600 millones de dólares en EBITDA, la cantidad que podría recaudarse sería sólo una medida provisional.

Alternativamente, Dish podría buscar usuarios para su ancho de banda. Ha construido una red que cubre el 70% de la población estadounidense. Debe expandirse aún más para 2025, o enfrentar 2 mil millones de dólares en multas gubernamentales y una posible pérdida de espectro. El gasto de capital involucrado podría ascender a $3 mil millones, según el análisis de New Street Research. Ofrecer planes de telefonía móvil baratos en Amazon.com (AMZN.O) puede ser un primer paso. Sin embargo, sería una tontería competir con AT&T (TN), que ha generado a sus accionistas una pérdida del 3%, incluidos dividendos reinvertidos, durante la última década.

Vender ondas de radio es una mejor opción. El problema es que los precios son variables, hay pocos compradores y acuerdos poco frecuentes. Además, aproximadamente el 40% de las existencias de Dish no se podrán vender hasta 2027. Descargar el resto por lo que pagó generaría 19.000 millones de dólares, según MoffettNathanson. Eso ganaría algo de tiempo, pero poco más.

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(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son suyas. Vuelva a presentar los archivos para agregar el enlace).

NOTICIAS DE CONTEXTO

Dish Network dijo el 25 de julio que se había asociado con Amazon.com para vender servicios inalámbricos a los suscriptores Prime del gigante del comercio electrónico por 25 dólares al mes para llamadas, mensajes de texto y datos ilimitados de por vida.

El operador de satélites dijo el 17 de julio que su red 5G cubría casi las tres cuartas partes de la población estadounidense. La Comisión Federal de Comunicaciones de EE.UU. exigió que la empresa alcanzara el 70% en junio. Dish debe cumplir umbrales adicionales en 2025 o podría enfrentar hasta 2.200 millones de dólares en multas y verse obligado a perder el espectro inalámbrico.

Edición de Jeffrey Goldfarb y Sharon Lam

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